2025年港股再融资规模略超IPO
本报记者 毛艺融
2025年，港股再融资市场异常活跃。Wind资讯数据显示，2025年全年，港股上市公司增发配股(包含配售、供股、代价发行)规模约3253.20亿港元，远超2024年全年。其中，配售成为再融资的主要方式，345家港股公司发起463起配售，配售规模攀升至2896.19亿港元，小幅超越2856.93亿港元的IPO募资规模。
供股与代价发行占比低，但较为稳定。供股2025年全年募资约81.36亿港元，代价发行募资约275.65亿港元，虽规模较小，但在并购整合等方面发挥着关键作用，体现了资本运作的多元化。
进一步看，龙头企业领衔百亿港元级融资、新股公司也参与配售、上市公司多次融资成常态。尤其是优质港股公司的配售项目吸引了来自北美、欧洲、中东等地的长线基金、私募股权、对冲基金及主权财富基金积极参与。
行业龙头领衔
2025年，港股行业龙头接连发起大额再融资，成为配售主力。
从再融资规模来看，比亚迪股份、小米集团、中国宏桥等龙头企业的配售规模均突破百亿港元，成为港股再融资市场的中坚力量。其中，比亚迪股份以435.09亿港元的募资额位居榜首，小米集团以426亿港元的再融资规模紧随其后。
龙头企业的再融资聚焦产业整合以及技术研发等。例如，比亚迪股份将大额资金投入人工智能与汽车融合的智能化技术研发，小米集团则加速推进多业务线扩张。
此外，蔚来集团两笔融资合计超百亿港元，地平线机器人2025年6月份和9月份的两笔配售融资分别为47.19亿港元和63.84亿港元，合计达110.03亿港元，上述再融资主要聚焦核心技术突破、保障企业运营稳定，彰显龙头企业对资本的高效运用。
协鑫科技于2025年9月份公告宣布，通过配售方式募集资金净额约53.92亿港元，资金用途包括多晶硅产能结构性调整、强化硅烷气及相关材料研发与产能等多项用途。其中，多晶硅产能结构性调整约18亿港元，用于收购境内目标公司或资产，以扩大多晶硅产能，预计于2026年12月31日前完成。
汇生国际资本有限公司总裁黄立冲在接受《证券日报》记者采访时表示，配售发行效率高、定价灵活，适用于科技、生物医药、新能源等高成长行业，可助力企业迅速完成产能扩张与研发投入，有助于港股公司及时补充现金流。
一年多次融资成常态
2025年，部分港股上市公司进行了多次再融资，根据业务发展节奏和财务状况精准补充资金。中国儒意、中国金石等数十家港股公司在2025年的再融资次数均在2次以上。
AI巨头企业商汤科技是典型代表之一，其分别于2025年7月份和12月份完成两笔再融资，规模分别达到25亿港元和31.5亿港元，持续为AI技术研发和业务扩张注入资本动力。
晶泰控股作为一家以人工智能与机器人技术为核心驱动力的数字化研发平台企业，2025年发起配售3次，募资总额为58.71亿港元，其募资主要用于产品持续迭代升级，提升研发技术能力和解决方案能力。
中国儒意2025年实施4轮配售和1轮代价发行，该公司融资并非单纯补充流动性，而是围绕“影视+游戏+流媒体”核心业务，系统性布局内容IP生态。
蔚来集团2025年完成2次大额配售，合计募资119.14亿港元，融资特点为高频率、大额、以强化资产负债表为核心目标，一定程度上反映出新能源车企的资金压力。
此外，中国宏桥、德林控股等企业均通过“先旧后新”的模式实现大额融资，且承配人多为机构投资者，通常设有90天禁售期以稳定市场预期。
黄立冲表示，港交所的“先旧后新”配售制度是一种高效灵活的再融资机制，允许上市公司通过大股东先行转让旧股、后续增发新股的方式快速完成募资。同时，相比传统增发新股需经复杂审批，“先旧后新”能够大幅缩短融资周期，并且因配售价通常较市价折让，常见折让幅度为5%至12%，能有效吸引机构投资者参与。
新股公司“趁热打铁”
2025年港股再融资市场的另一大显著特征是新上市公司的再融资动作加快。新股公司借助上市后的股价红利，迅速发起再融资补充资金。例如，博雷顿、派格生物医药、江苏宏信、正力新能等均在2025年上市后迅速开启再融资。
此外，2024年末上市的深圳市越疆科技股份有限公司(以下简称“越疆”)，也分别于2025年7月份、11月份两度实施再融资。越疆在公告中表示，募资将用于推进智能机器人领域技术研究及产品创新，以及强化销售渠道，并进一步加大市场推广力度。
不少港股公司持续推进“出海”战略，港股配售、供股等再融资效率高，也吸引了更多企业赴港IPO。富而德律师事务所合伙人易卫忠对《证券日报》记者表示，不少企业借助港股IPO扩大“出海”战略，不过，合规性包括数据安全以及遵守运营地法律法规等，仍然是企业“出海”需要重视的问题。建议企业在准备港股IPO的过程中提前了解“出海”目的地当地运营法规的要求。
